十大券商看后市|多因素共振抬升A股底线,加仓周期
无声胜有声 2020-11-27 00:14:24

澎湃新闻记者 田忠方

A股复苏趋势持续。

截至11月20日收盘,上证综指涨0.44%,报3377.73点;科创50指数跌0.36%,报1430.72点;深证成指涨0.54%,报13852.42点;创业板指涨0.83%,报2667.09点。

展望后市,市场将何去何从呢?

澎湃新闻搜集了10家券商的观点,大部分券商认为,经济复苏背景下,A股在基本面预期持续改善等多因素共振下,市场底线将继续抬升。同时,信用的个案风险带来的扰动有限。

配置方面,加仓周期股成为各机构的投资共识。有券商指出,对于当下的周期行业,要紧问题不是配不配置,而是以多大比例配置的问题。值得一提的是,历史行情特点显示,周期股第一波行情最值得参与,这一轮行情或将持续至2021年中。此外,估值切换后,金融地产等低估值板块,不排除临近年底出现一波明显的拉升。

中信证券:加大顺周期配置

展望后市,A股正处于轮动慢涨期,多因素共振将持续改善基本面预期,抬升市场底线。同时,信用的个案风险带来的扰动有限。

具体来看,首先,多因素共振下,市场对经济恢复的预期将继续强化。海外疫苗研发捷报频传,预计接种方案落地后,明年二季度欧美经济由不均衡复苏走向全面复苏的预期更明确。美国大选不确定性基本消除,弱美元、基建、通胀预期等关键词下的“拜登交易”仍在持续。A股基本面持续好转,盈利增速回升弹性较高的工业周期与可选消费板块吸引力强。其次,本轮复苏的供给和物流恢复滞后于需求。疫情冲击带来的是供需同步收缩,而不是典型经济周期中的需求收缩主导,一旦需求企稳回升,经济可能会较快切入主动补库存阶段。供给和物流恢复滞后的约束下,补库初期周期品价格弹性较大。最后,本轮债市的信用的个案风险会强化信用分层,但不会导致国内信用快速收缩,更不会改变内外基本面修复的趋势,对A股的影响有限。

配置方面,10月破局之后,11月A股已经进入轮动慢涨期,而顺周期板块是其间最重要的领涨主线,市场共识也将不断强化。

因此,建议投资者围绕周期品和可选消费板块,继续强化对顺周期品种的配置。如受益于弱美元和全球经济预期改善的有色金属,如铜、铝、锂;化工板块中的化纤;可选消费的家电、汽车、白酒、家居、酒店、景区等。

中金公司:风格平衡继续

近期,多家公司疫苗开发取得积极进展,市场对全球的经济复苏进展不断调整预期,在疫苗进展的推动、经济复苏的上行周期中,疫情期间受损较多、恢复较慢的相关行业有望追赶,顺周期的相关行业也有望受益,而先前估值较高的成长性行业则有可能出现调整。

配置方面,在新经济已经大幅领涨后,“新老更加均衡”策略当前环境依然适用,后续投资者可关注增长复苏及政策退出节奏。

中信建投:均衡震荡持续,资源股占优

展望后市,在经济复苏的背景下,建议投资者关注货币政策正常化带来的紧缩效应。不过,债券市场信用风险上升,将压制风险偏好水平。因此,市场会维持震荡,投资者需防范风险。

配置方面,当前经济情况下,低估值和现金流充沛的品种会占优,尤其是跟全球经济复苏的资源股,如石油化工产业链、有色金属产业链等。但从长远来看,经济转型升级的科技和消费具备持续增长的能力,等待市场调整之后还可以重新布局。

光大证券:复苏趋势中把握顺周期主线

基本面方面,国家统计局公布10月份国内生产、投资、消费数据,上述数据进一步反映了国内经济复苏趋势。工业生产方面,仍有望保持高增速。投资数据方面,国内固定资产投资增速持续稳步回升,制造业投资累积增速降幅虽有所收窄,但仍处于负值区间,房地产开发增速保持较高水平,基建投资增速有所提升。消费方面,10月份国内社消增速进一步回升。

展望后市,随着疫苗研发利好消息不断,进一步提振了市场信心。下一步,投资者需关注未来国内货币政策、信用政策走向。

配置上,建议投资者把握以下两条投资主线:一是重点关注顺周期板块,一方面关注已进入复苏周期的基建产业链,如轻工、化工、建材、机械、有色,另一方面关注即将走出行业低谷的银行和交运。二是继续关注汽车、家电等已进入景气向上周期的板块。

招商证券:顺周期低估值风格将占优

展望后市,企业盈利加速好转,或促使A股估值水平在中短期内发生一定的调整。A股当下仍处在在典型的复苏期,体现为基本面驱动的特征,前期投放信用的释放、地产投资保持供给高位,消费和出口增速的持续回升,使得经济仍可能超预期上行。

配置方面,经济持续改善叠加海外需求复苏等,短期内上游资源品板块存在估值修复的空间,尤其是钢铁、采掘等板块。同时,二季度以来,中游制造业盈利和估值均已出现较为明显的好转,疫苗研发取得新进展对于航空、机场等细分领域利润和估值带来较大的提振。因此,预计短期内可选消费和出行消费等估值,具有一定的提升空间。

因此,顺周期低估值风格在未来一段时间仍将占优,投资者可关注三条主线:一是大宗商品价格上涨带来的周期性板块的机会,如化工、有色、煤炭;二是出口改善带来的可选消费类的机会,如家电、家居、汽车零部件等;三是疫苗加速推出,出行消费有望明显改善,可关注航空、运输、机场、酒店等。此外,考虑估值切换后,金融地产板块估值水平处在历史最低附近,不排除近年底有一波明显的拉升。

中银证券:加仓周期

展望后市,对于当下的周期行业,要紧问题不是配不配置,而是以多大比例配置的问题。

具体来看,一方面,市场正在系统性的低估,周期行业盈利的幅度和持续性。另一方面,考虑到当前投资者对周期行情分歧较大,行业层面推荐更多是看短做短,因此从投资情绪角度看,周期行业也具有较大的正向预期差。

因此,考虑到这轮短周期复苏,行业基本面趋势动量很强以及后续拜登当选、美财政刺激落地、疫苗商业化等多种有利于周期的价值催化陆续推出,当前时点应该坚定地继续加仓周期板块,并作为明年配置的首选风格。

兴业证券:复苏行情渐入佳境

展望后市,A股复苏行情渐入佳境。随着全球经济复苏加速,全球大宗价格创新高,需求恢复加速反应。同时,欧美复苏,RCEP达成,中国制造大国、制造强国供给优势下,出口持续超预期。

配置方面,可关注经济复苏出口链、信用债冲击下配置低估值价值股两条主线。一方面,可关注化工、工业金属、机械及器械、纺织链、家电、轻工、交运等经济复苏出口优势的行业;另一方面,短期由于信用债违约冲击和资金面偏紧的因素,可关注一些公司质地优良、估值与资产质量匹配度高的低估值、高股息、价值股配置机会。此外,随着经济梯队式复苏,投资者可关注2020年受损,2021年受益的服务业方向,如金融、航空、演艺、酒店、医美等。

平安证券:A股或仍区间震荡

展望后市,在当前不确定性陆续落地的背景下,市场风险偏好仍有支撑。不过,流动性维持紧平衡,因此仍然维持A股市场区间震荡的观点不变。

此外,信用债违约引发监管关注,监管释放加大防范金融风险的信号。不过整体来看,信用债违约对于A股市场影响有限,交叉违约事件出现后A股市场并未收到明显冲击。

配置方面,在疫苗落地预期强化的背景下,周期板块仍然相对强势。建议投资者短期关注估值仍处于相对低位的周期行业,也可密切关注部分科技行业已进入估值调整阶段的个股。

新时代证券:周期股起步

展望后市,周期股将会驱动指数进入新的大级别行情。

具体来看,随着疫情逐步度过最危险的时候,经济可能会持续超预期。周期股将会出现戴维斯双击,驱动指数进入新的上涨。资金层面,公募基金发行热度依然很高,一般年底到第二年春季,资金活跃度会进一步回升,这会成为指数往上的重要力量。

配置方面,一方面,近期消费和科技白马出现较大调整,预示市场风格已经转变,时间上至少一个季度,甚至可能会持续到2021年年中。另一方面,周期股历史行情特点显示,周期股第一波行情最值得参与,预计该轮行情会持续到2021年中,之后会有货币紧缩带来的调整。2021年下半年,周期股可能会有第二波上涨,是否值得参与取决于中间调整的幅度。建议投资者重点关注有色、化工、汽车、机械、券商、银行等。

太平洋证券:聚焦顺周期轮动

近期,市场出现顺周期和高估值品种的较快轮动,体现出较明显的顺周期特点。展望后市,一方面,随着国内外经济延续复苏趋势,需求端持续发力,服务型消费修复窗口渐近。另一方面,近期随着疫情扰动、美国大选等外围不确定性因素的落地,人民币升值背景下,外资有望持续回流A股。因此,维持前期基本面和外资将支撑A股向上的判断。

此外,近期市场担忧信用风险对权益市场造成冲击,虽然短期市场波动或加大,但不改中期看好。

配置方面,建议投资者聚焦顺周期轮动,风格保持均衡,关注四条投资主线:一是低估值但业绩有持续改善空间的银行、保险;二是低估值且边际需求良好的化工、有色、机械、地产;三是“科技+制造内循环”的光伏、新能源汽车、5G基建、云计算;四是“消费内循环”中可选消费的汽车、消费电子、家电家居、旅游酒店、影视影院等。

责任编辑:是冬冬

校对:张亮亮
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